以太坊在 Ropsten 測試網上成功部署 The Merge 後，這個社區有很多“令人興奮”的舉動和活動。然而，對於 stETH（ETH 2.0 質押代幣）持有者來說，他們似乎對這枚代幣的未來潛力並不太有信心。
stETH 繼續脫鉤
在Luna-Terra事件後，引起社區多方交易對劇烈震盪，stETH與ETH相比也出現了小幅偏差。
然而，當時 stETH 和 ETH 的差距只有 2%。在撰寫本文時，根據 Curve Finance 的數據，depeg 水平已達到 5%。
😬😬😬😬😬😬😬 pic.twitter.com/tjl1qEE8Pm
— DCF GOD (@dcfgod) June 10, 2022
這意味著，在交換 1 stETH 時，用戶只能收到約 0.95 ETH。如果頭寸較大，滑點可能會更加嚴重。
目前的風險是什麼？
此舉表明，stETH 的大多數質押者都在尋求降低風險，轉而使用 ETH，以便在市場劇烈波動的情況下輕鬆應對。
像Celsius這樣的一些項目也面臨著很大的流動性壓力，因為它們也嚴重依賴Lido的stETH代幣。
Celsius $CEL is functionally insolvent on their ETH position.
— yieldchad (@yieldchad) June 5, 2022
Only 27% of Celsius' ETH is liquid, the rest is either stETH or staked in ETH2, so inaccessible for at least 1 year.
If withdrawals continue at the current pace of…(1/x) https://t.co/Q1xmWeDqc9 pic.twitter.com/4OyCylBw0F
“Celsius 的 ETH 頭號也遇到了流動性問題。Celsius持有的 ETH 中只有 27% 是流動的，而大部分被質押為 stETH，質押獎勵需要 1 年才能返還。” ——yieldchad 賬戶說。
… $stETH @ 5% discount. Liquidation domino at <0.90 👀 pic.twitter.com/mPy33tvH0h
— Butta.eth🐼 (@Butta_eth) June 10, 2022
在撰寫本文時，大多數可以清算的頭寸範圍在 0.9 到 0.83 之間。從數字上看，這與目前的 0.95 價格區間仍有相當大的距離。儘管如此，市場情緒和多米諾骨牌仍然難以預測。
造成這種擔憂的原因之一是清算過程。在這個階段，清算人將購買（或閃貸）ETH，將其存入 Aave 以支付 ETH 的貸款，從而提取 stETH 並享受額外的獎金。
因此，在清算和收回抵押品時，清算人更有可能繼續出售這些資產以獲取利潤。這可能會繼續給 stETH 帶來另一個拋售壓力。這種降雪效應經常發生在期貨交易所。
但是，相反的方向，在市場上，仍然會有套利者（即組織和個人買賣套利）。如果點差大到足以盈利，可能會有一些購買壓力來平衡利率。
